投资要点 重要数据跟踪：（1）碳市场：2024年11月18日至11月22日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量199.50万吨，上期（11.11-11.15）成交量为141.44万吨，期间增加58.06万吨，与上期相比+41.05%；2024年11月22日碳排放配额（CEA）收盘价为104.78元/吨，日环比0.07%，与上期相比持平。2024年11月11日至11月15日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量313.45万吨，与上期（11.4-11.8）相比+160.48%；配额成交均价51.44元/吨，与上期（11.4-11.8）相比-11.07%；CCER成交量149.67万吨，与上期（11.4-11.8）+146.16%。欧盟：2024年11月18日至11月22日，欧盟碳排放配额期货成交量合计2.54亿吨，期间变化值为增加2340.40万吨，与上期（11.11-11.15）相比+10.14%；碳排放配额期货结算价（期间平均）68.89欧元/吨，期间变化值为上涨1.52欧元/吨，与上期（11.11-11.15）相比+2.25%。（2）生物柴油及UCO：2024年9月，全国生物柴油及其混合物出口量7.04万吨，月度同比-41.12%，月度环比+17.44%；全国生物柴油及其混合物出口单价972.71美元/吨，月度同比-11.56%，月度环比-9.04%；2024年9月，全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量23.94万吨，月度同比+21.79%，月度环比-19.90%；全国UCO出口单价913.92美元/吨，月度同比-5.15%，月度环比+1.86%。 本周投资组合：青达环保（688501）+伟明环保（603568）+瀚蓝环境（600323）+洪城环境（600461） 本期（11.18-11.22）板块行情：上证综指下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，创业板指下跌3.03%。A股环保板块指数上涨0.72%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为-1.38%，+0.78%，-0.09%，+1.55%，-0.71%，+7.37%。H股环保板块指数下跌1.26%。截至2024年11月22日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值18倍。 行业要闻：天津发布《大气环境质量达标规划》，规划目标到2025年，全市PM2.5年均浓度控制在37微克/立方米以内，优良天数比率达到72.6%，全市及各区重度及以上污染天数比率控制在1.1%以内；氮氧化物和挥发性有机物排放总量相比2020年分别下降12%以上。到2027年，全市PM2.5年均浓度不超过35微克/立方米，基本消除重污染天气。 投资建议：环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业（300832）催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众、产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：青达环保。 风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。
锂：本周碳酸锂价格上涨0.51%至79100元/吨，氢氧化锂价格上涨1.05%至67900元/吨。供给端，碳酸锂产量自年初以来稳步攀升，6月以来产量震荡下降；需求端，近期下游排产环比改善推动去库加速，叠加澳矿减产推动碳酸锂价格底部反弹。短期价格偏强，本周期货价格冲高回落收复基差，过剩格局下远期价格预计偏弱震荡为主。建议关注：天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）。 稀土永磁：本周氧化镨钕下跌2.38%至41万元/吨，氧化镝下跌0.59%至169.5万元/吨，氧化铽上涨0.43%至585.5万元/吨。北方稀土（600111）11月挂牌价环比提高，下游订单有所恢复，受缅甸矿端供应扰动，叠加乐观情绪及自主可控预期，预计后市震荡偏强运行。建议关注：中国稀土（000831）、北方稀土、金力永磁（300748）、中科三环（000970）。 钴：本周海外MB钴价上涨为11.00美元/磅，国内电钴价格持平为18.20万元/吨,硫酸钴持平为2.72万元/吨。供给方面，部分企业产量爬坡，产量供应较为充足；需求方面，下游开工率相对较低，维持去库状态，供给过剩格局难以改变。建议关注：腾远钴业（301219）、华友钴业（603799）、寒锐钴业（300618）。 镍锰：本周硫酸锰价格持平为0.62万元/吨，硫酸镍价格下跌为2.68万元/吨。供给端，由于价格快速下跌部分盐厂呈现利润倒挂情况，镍盐厂挺价心态较强；需求端，企业刚需备库完成，现货市场表现冷清，三元需求有望恢复，但成本端镍价下行较快导致下游观望为主。等待去库后价格或有所反弹，但低价镍成本抑制上行空间。建议关注：华友钴业、湘潭电化（002125）。 持续看好软磁材料电子+电力赛道的双重景气度。软磁材料持续受益电子电力行业发展趋势，电力方面，新能源和电网投资景气度持续传导，合金软磁粉芯站稳光储电车桩终端应用，非晶合金受益配电变压器景气度及海外出口需求；电子方面，AI算力产业推动高性能软磁材料需求释放，高功率低损耗的芯片电感在算力显卡得到应用拓展。建议关注：铂科新材（300811）、云路股份、东睦股份（600114）、悦安新材。 风险提示：下游需求不及预期风险，国内房地产需求不振的风险，美联储降息不及预期风险，新能源汽车增速不及预期风险，海外地缘政治风险。
本站消息，11月28日奕瑞转债收盘下跌0.01%，报111.71元/张，成交额1159.02万元，转股溢价率62.37%。
资料显示，奕瑞转债信用级别为“AA”，债券期限6年（2、票面利率：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。），对应正股名奕瑞科技，正股最新价为111.99元，转股开始日为2023年4月28日，转股价为162.78元。
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